2005年油价每升多少元_2005年成品油价格

1.石油垄断对经济的利与弊?

2.燃料油！！！！！！！！！

3.省油又有劲，柴油车都去哪了？

4.5．矿产品价格

5.石油石化行业的产业链

6.最近中国石化怎么了?怎么一路下跌啊?请专家点评这支股票!!谢谢!!

2008年12月19日 汽油出厂价每吨降低900元；柴油出厂价格每吨降低1100元。

参考链接：

://.hudong/wiki/%E6%88%90%E5%93%81%E6%B2%B9%E4%BB%B7%E6%A0%BC%E5%BD%A2%E6%88%90%E6%9C%BA%E5%88%B6#7

石油垄断对经济的利与弊?

当下，中国公众从来没有对能源、环保如此关注过。其实，中国缺能源，更缺清洁能源。为了碧水蓝天，身处石油石化行业的企业一直都还蛮拼的。

“碧水蓝天”环保，3年投入228．7亿元实施803个项目。这是中石化史上规模最大的环保治理行动，也是迄今为止中国企业一次性投入最密集、涉及范围最大的环保专项治理行动。中石化能源管理和环境保护部主任耿成辉透露，2014年，已经投了115．7个亿，已经开展的环境治理项目是533个，分别占整个投资的52．9％和 71．7％，这些真金白银都投下去了。而且，碧水蓝天环保专项行动产生的社会效果和环境效果也是非常好的。

国内率先启动“能效倍增”，2025年能效提高100％。将分3步走取6大措施，到2025年将能效提高100％。这是继碧水蓝天之后中石化绿色低碳发展又一重大举措，也是中国企业首次推出类似。达成后可节约标煤4200万吨，相当于植树9亿多棵；减少二氧化碳排放8100万吨，相当于两千多万辆经济型轿车停开一年。

十年投入2000多亿成品油质量升级，已向北京等7省区市提前供应国五油品。概括地讲，过去十年，中石化在炼油板块累计投入了2000多亿元，用于成品油质量升级。我国2013年发布国五油品标准，要求自2018年1月1日起在全国范围内全面执行。新标准的硫含量指标限值由第四阶段的50ppm降为10ppm、降低80％，超越美国相应标准、主要指标与欧洲现行标准水平相当，达到国际最高水平。中石化已分别于2012年5月向北京、2013年9月向上海和江苏沿江8市，2014年7 月向广东14市，2014年10月向陕西全省、2014年11月向浙江杭嘉湖地区、2015年1月起向天津等7个省区市供应国五油品。今后，中石化每年还要投入300亿元进行升级改造，为社会提供更多的优质，减少环境污染。

根据《中国石油［0．37％　资金　研报］报》2月10日报道，仅在过去8年就投入500亿元以上用于油品质量升级。目前，中国石油在国Ⅳ车用汽油标准升级中已累计投入超过200亿元。欧洲国家从欧Ⅲ标准升级到欧Ⅳ标准，整整用了5年。而中国石油从国Ⅲ标准升级到国Ⅳ标准仅用了不到一年。

根据中国海油《2013年可持续发展报告》显示，旗下的惠州石化已完成国Ⅴ标准的升级改造，中海油的天然气发电装机容量位居全国第一。

小时候，小黑板曾跟在汽车后面奔跑，闻汽油味。而如今，路上的车多了，但汽油味却越来越淡。在浓与淡之间，中国人、中国企业用10年走完了欧美国家二、三十年的油品升级路。

汽油标准：

第一步：2000年1月1日起，汽油质量升级为国标GB17930－1999，汽油中硫含量由不大于1500ppm降低至1000ppm以下（其中北京、上海和广州于2000年7月 1日起执行硫含量不大于800ppm，到2003年1月全国汽油中的硫含量全部都执行不大于800ppm）；

第二步：2005年7月1日起，全国执行汽油中硫含量不大于500ppm（即国二）；

第三步：2010年5月1日，全国升级为国标GB17930－2006，即国Ⅲ汽油标准，汽油中硫含量降低至150ppm以下；

第四步：2014年1月1日起，全国升级为国标GB17930－2011，即国Ⅳ汽油标准，汽油中硫含量降低至50ppm以下。

第五步：将是2018年1月1日起，汽油硫含量将降低到10ppm，即国Ⅴ标准。我国2013年1月发布国五油品标准，要求自2018年1月1日起在全国范围内全面执行。

柴油标准：

2000年，相当于欧I柴油标准的GB　252－2000国家轻柴油标准开始实施，硫含量2000ppm以下；

2003年10月1日，相当于欧Ⅱ标准的GB/T　19147－2003国家车用柴油标准开始实施；

2011年7月1日起，执行相当于欧Ⅲ标准的GB　19147－2009国家车用柴油标准，硫含量不大于350ppm；

2015年1月1日起，执行相当于欧Ⅳ标准的GB　19147－2013国家车用柴油标准，硫含量不大于50ppm；

硫含量小于10ppm、相当于欧V的GB　19147－2013国家车用柴油标准，将于2018年1月1日实施。

页岩气勘探开发率先取得重大突破，明年建成百亿方产能。2014年3月，中石化宣布涪陵页岩气田提前进入商业开发。国土部2014年7月评审认定，涪陵页岩气田是典型的优质海相页岩气，新增探明地质储量1067．5亿方，标志着我国首个大型页岩气田诞生。目前，涪陵页岩气田今年已建成产能20亿方，相当于800万户居民一年生活用气需求，重庆地区率先受益。小黑板去看过，有一口功勋井，每天产气6万方，可供12万户人家使用。2014年11月5日在美国达拉斯举行的第五届世界页岩油气峰会，授予中石化“页岩油气国际先锋奖”，以表彰北美以外世界首个页岩气重大商业发现，中国成为世界上第三个（继美国、加拿大之后）实现页岩气商业开发的国家。清洁低碳的页岩气开发对我国能源变革具有战略意义。百亿方涪陵页岩大气田建成后，环境保护方面，可每年减排二氧化碳1200万吨，相当于植树近1．1亿棵、800万辆经济型轿车停开一年，同时减排二氧化硫30万吨、氮氧化物近10万吨。能源结构调整方面，目前我国天然气消费占一次能源消费比重仅为5．5％，远低于同期世界平均24％的水平，对外依存度也已超过30％。随着页岩气规模开发，我国天然气自给能力将进一步提高，能源结构也将进一步优化。

天然气产量快速增长突破 200亿立方米。其中，川气东送辐射中国70多个城市、数千家企业、近两亿人口．2014年，元坝气田一期工程、大牛地气田新建产能投产，中石化第一个 LNG接收站建成投运，广西、天津LNG接收站项目加快推进。可以预见，中石化将迎来天然气展的新阶段。

国内首家自主研发的生物航煤成功试飞，将地沟油送上天。2013年4月，中国自主研发的1号生物航煤首次试飞成功，成为国际上第4个拥有生物航煤生产技术的国家，中石化在国内独家拥有此技术，可将棕榈油、餐饮废油变为生物航煤，让航空离绿色近一点，餐桌离安全近一点。2014年2月，中国第一张生物航煤生产许可证落户中石化。美国联邦航空局高级代表Collins说：“这是一个里程碑式的。绿色低碳是世界航空业发展的趋势，生物航煤作为低碳燃料，未来的应用肯定越来越多。祝贺中石化！”

地热供暖面积3千万平方米，成功打造“中国冰岛”。中国地热约占全球量的六分之一，潜力巨大。目前，中石化地热开发区域已扩展至14个省市，供暖面积超3000万平方米，约占全国常规地热供暖面积30％，年可替代标煤42万吨，减排二氧化碳114万吨。成为国内地热开发利用规模最大的企业，并成功打造了“中国冰岛”—雄县。到2020年，我国地热能开发年利用量要达到5000万吨标煤。开发利用地热对调整能源结构、节能减排、改善环境具有重要意义。

已投入80多亿元发展新能源。近年中石化积极拓展新的能源领域，发展油砂、煤层气、页岩气等非常规油气，探索清洁利用煤炭，推广使用乙醇汽油、生物柴油、生物航煤等生物质新能源，规模化开发地热等。2007－2012年中石化在煤化工、生物质、地热等新能源发展上已累计投入82　亿元。

中石化已郑重承诺：只要环境保护需要的投资一分不少，不利环境保护的事情一件不做，伤害环境带来的效益一分不要。目前，中石化已基本形成包括技术开发、工业生产和产品销售在内的较为完整的低碳能源业务产业链。到2020　年，中石化低碳能源将形成规模化产业，为公司可持续发展提供持续动力。

但这些肯定还远远不够，在保护环境、治理污染方面，要赶超国际先进水平，满足公众要求，中石化还在路上，必须用更环保的技术去开、加工和供应更多绿色低碳能源，同时接受社会的监督，与大家共同行动，为你我的美好生活加油！

燃料油！！！！！！！！！

石油业内人士爆：油价就是个巨大的

6月20日,在国际原油价格回落和人民币升值的背景下，国家发展与改革委员会再次提高成品油销售价格。汽油再创历史最高价位。有关方面对此的解释是，上次涨价没有调整到位 ，我们成品油销售价格仍旧低于国际市场，今后将考虑国际市场情况和社会承受能力继续推进价格调整。谎言是多么的的圆满，但是，我们早就有各种手段来论证，这是明目张胆的欺 骗。

一、中国进口的石油没有达到60美圆的（2005年发改委公布大是51美元）。国际市场达到139美圆的是优质石油，其质量是世界上最好的，而中国大量进口的是低质高含硫 石油。据著名的经济情报杂志分析，国际油价在54美圆时，中国进口的石油价格大多在30美圆左右。普遍认为，中国是世界上最大的劣质石油买家。

二、美国与中国石油价格比较。美国平均每升93号油大概是人民币7元多（美国也涨了）,可是人家那是加了30%的燃油税,并且人家公路没有收费,高速公路也基本不收费或者 收费很低。而北京的类似汽油销售价格已达6.20元，实际价格高于美国。如果有关方面说，中国成品油价格远低于国际市场，更将被下面的例子驳斥的体无完肤。海关宣布上半年 查获的走私案件中，成品油、香烟等位居前三名。既然中国成品油便宜，那应该是从中国向国外走私才对，为什么要从国外向中国走私？过去查获的特大走私案件，都与走私汽油柴油 等成品油有关，可见内外差价巨大，吸引走私者挺而走险。

三、石油企业报表显示利润巨大。中国石油化工股份成为香港上市公司中最挣钱的，报道说利润接近千亿元，而其年经营额x000亿元左右，利润空间已相当可观，利润率非常可观 。以净资产收益来分析，即使是风光无限的房地产，其优质上市公司净资产收益为5%到10%为主，而中国石化的净资产收益，根据其2007年年报为17.32,其加权平均的 净资产收益为20.32%，中石化去年净赚549.47亿元，大家说这是不是很惊人！是房地产行业优质上市公司平均水平的三倍，是房地产上市公司平均水平四倍多。这才是惊 人的暴利证明！我不久前与燕山石化公司的人士接触，他们去年的利润超过40亿元，总结因素是价格高、市场好。可见，中国石油企业是有很不错的业绩，怎么还有长期亏损的说法 ，这不是欺负老百姓没头脑么？

四、上游垄断掠夺下游竞争性行业，扭曲经济结构肆无忌惮的涨价，使中国经济和宏观调空的复杂局面加剧。可怕。成品油涨价，因为你是垄断，但下游产业却是竞争性行业，不能涨 价。比如公交和出租车，关系群众生活，其价格调整要经过严格审批，油价3元多涨到6元多，公交价格和出租车价格并没有什么提高，可见，油价上涨只能消化在成本和补贴中 。汽车制造业是国家寄希望的产业，但消费环境不良，加上油价上涨，更是雪上加霜。老百姓近两年的工资并没有显著增长，翻倍上涨的油价让大家很难受。可见，这是赤裸裸的掠夺 ，扭曲中国经济结构，增加了所谓的膨胀压力。尽管，中石油的滚滚暴利，让国家，同时也让某些不可明说的利益群体欢欣鼓舞，但是，这种危害中国经济的掠夺经济思路，将贻害中 国经济的健康发展。

我观察大家对油价上涨说法，虽然知道是中石油/中石化捣鬼，但是不知道要点！我在这里澄清一下！石油是战略物资，国内的油田都是这两个集团垄断的。只有他们有开和销售权 利。近几年国家进口石油越来越多，今年会达到1.5亿吨．进口石油消费的比例越来越大，岂不是两大集团就没有话语权了放心。关键的石油进口权还是只有两大集团所有。国 内的炼油企业就算是油价再便宜，也无法自主进口，只能从两大集团买他们加价进口的原油。这样两大集团对内把持油田，对外把持原油进口权。国内原油价还不是他们说得算？国内 的炼厂，包括两大集团自己的炼厂是在亏损，那是因为原料石油（无论国产还是进口）的价格是两大集团定的！两大集团自己的炼厂亏损无所谓，反正在贸易开环节已经有足够惊人 的利润了！！而且炼厂亏损的情况可以成为汽油涨价的借口，掩人耳目。于是我们就这样因为所谓的炼厂亏损，口袋的钱被淘空！！！！石油是工业血液，现代基础工业的王道！！两 大集团在上游敲骨吸髓，危害的是整个国家竞争力甚至国家安全！！93#油从3元多上涨到6元多，快一倍了！！到底有多少物流企业破产阿？到底有多少企业背上沉重的运费成本 阿？无耻的抢劫！！2005年两大集团净利润2000亿，咱们国家gdp才多少？11万亿，各行业综合净利润最多按照5%算，也就5000亿。可见 40%的国家利润都是两大集团的！大家伙都在给两大集团打工呢！！有人会问，油田是国家人民共有的，这两大集团虽然垄断，毕竟是中国自己的企业，为什么这样丧心病狂的掠夺 财富不顾危害国民生机？其实这两大集团都是海外上市企业！！所有权和资本不是国家的了，而是国外资本控制了。资本是贪婪的，对利润的追求是永远也不会满足的。看到这里，国 内油价未来的走势相信每个看过帖子的人已经很清楚了。我很担心国外投资者利用两大集团的垄断地位掠夺中国人民的财富。从这个角度讲，两大集团已经站在人民的对立面上了！！ 有时候看到工厂的工人虽然12小时的拼命干活，居然连500块钱的工资都得不到，原因是有的工厂因为纺织原料涨价（非棉的纺织品大部分是石油变得）或者停产/或者破产。心 情真是无法描述。

前一阵子还听说北京有的哥为了多跑出点钱过劳死...真不知道中石化/中石油有2000亿的纯利还叫嚣亏损要求涨价的嘴脸是什么麽样那 2000亿人民的血汗钱又有多少进了原本已经很富裕的老外口袋里！！无论如何，两大集团正在挤垮国内非自有的炼厂，同时也正在挤垮社会上的非自有的加油站。如果现在的情况 不得到改变，两大集团的目的很快就会完全实现。可能有人问，目前发改委已经批了19个非国营的公司可以进口石油。其实私营企业进口石油除了要有进口权，还要有配额，200 5年非国有进口配额一共才0.1亿吨，根本没有影响市场！而且两大集团除了因为自己是国有公司，进口不受限制之外，还注册了非国有企业，也在这19家里面混，用他们的实力 抢占绝大部分配额！！太狠了！！关于私有企业石油进口权/配额具体详情大家可以查询国家商务部网站看看！！我是业内人士，所以知道两大集团的要害！注意到很多人误解油 品涨价的原因，实在看不过去了，才发言的。

大家不要再让整个社会被两大集团“炼油厂亏损/加油站亏损”的幌子骗了！

省油又有劲，柴油车都去哪了？

搜索能力很强么。根据鄙人浅显经验，高于这标准的就是中东F5燃料油，新加坡的CST180，CST380接近但有个别不符合，俄罗斯的M100（75和95两种），其他的都是小量贸易。CST180和CST380主要用来生产锅炉用燃料和船用燃料油。QQ1027796067，盼相互探讨

5．矿产品价格

提到柴油车，在我们脑海中会浮现出怎样的画面？

一定是那些行驶在马路上屁股冒着滚滚黑烟、声音轰鸣、干着重活脏活的大货车、工程车以及长途客车。

像是这样：

总之，柴油车留给我们的固有印象就是傻大黑粗。

在国内的汽车市场上，尽管有部分的乘用车会用柴油动力，但那也只是局限于一些硬派SUV车型上，像是我们日常开的普通家用车就很少使用柴油动力，这又是为什么呢？

柴油都去哪儿了？

既然我们身边的小轿车都在使用汽油作为燃料，有小伙伴要发问了，那是不是说明汽油比柴油更多呢，说到这里，先给大家科普一下柴油与汽油的产量。

先举个例子，根据中国石化公布的2018年的原油加工量数据来看，汽油产量6116万吨，同比增加7.24%；柴油产量达6472万吨，同比减少3.06%。

从公布的数据中我们可以看出，柴油的加工量是要比汽油量多出300多万吨的，这和我们的固有认知还是有所偏差的，我国柴油的产量根本不少好么，那么柴油都拿去做了什么呢？

首先交通运输、仓储邮政在柴油消耗结构中占得比例是最大的，像是每天路上跑着的“三通一达”，顺丰京东的快递车等都是柴油消耗的大户。

其次工业、农业、林业、牧业、渔业、建筑业以及生活消费中也都离不开柴油的身影。因为其更加适合重型机械使用的特性，导致其需求量很大，根本不会有多余的柴油供乘用车继续使用。

它们加进了重型卡车的油箱，拉煤运货送快递；

它们加进了工程机械的油箱，“基建狂魔”传美名；

它们加进了农用机械的油箱，让你丰衣足食啃苞米；

……

而且在一些特殊时间节点，柴油供应紧张的时候还会闹油慌。在这一点上我还颇有感触的，叔叔家有辆柴油版的H3，每次过年去加油站，加柴油的一侧不仅需要排长队而且有时还会限量。

柴油机与汽油机有何不同？

说到这就不得不提柴油与汽油的区别，首先柴油和汽油都是从那些看起来“黑乎乎”的原油加工而成的。

在加工过程中，原油的烃链被分解和分类，而柴油与汽油的区别就在于这个“链”的长短不同。

短的链会组成汽油，而长的链组成柴油。而越短的分子链更容易燃烧，所以柴油相比汽油而言，更不容易被快速点燃。

点火方式不同

此外，柴油机与汽油机的点火方式也大有不同。我们都知道传统的汽车都是4冲程——进气、压缩、燃烧以及排气。

汽油发动机的运作的过程先是将空气与汽油混合压缩后，通过点火活塞进行点火后再燃烧的，而柴油发动机的运作过程是把纯空气进行进气压缩后再与直接喷入气缸的柴油混合进行燃烧做功的。

因为柴油机靠的是压燃没有点火系统，而且它的电器比较少、转速较低，所以零部件的老化、磨损速度是要比汽油机少的。在故障率以及使用寿命方面拥有着更为显著的先天优势。

穿插一个历史小故事，柴油机是由德国发明家鲁道夫·狄塞尔于1892年发明的，为了纪念这位发明家，柴油就是用他的姓Diesel来表示，而柴油发动机也称为狄塞尔发动机。

压缩比不同

汽油发动机在压缩过程中其空气与汽油的混合比例为7:1，缸内的压力在8-18bar之间，温度为400-600摄氏度。而柴油发动机的空气与柴油混合气的比例为18:1，缸内的压力可以达到30-50bar，温度更是可以达到700-900摄氏度。

发动机的压缩比不同，导致热效率也不同。初中物理我们都学过，压缩比越高，热效率也就越高。所以柴油发动机相比汽油发动机而言，拥有更高的热效率，也就意味着它更加的省油。

除此之外，柴油机的低转高扭的特性，在应对一些复杂路况、爬坡、高负载的情况时，表现会更加优异。大扭矩就好比我们说一人有劲儿，再回头看看这些个使用柴油燃料的工程机械，哪一个不是靠力气吃饭的。

安全性更高

相比汽油发动机，柴油机还有着更高的安全性，液体的危险性可以依据其闪点来判断。闪点是什么？就是能造成液体汽化着火的最低温度。

闪点越高，也就意味着其安全性越高。一般汽油的闪点为-50～-20℃，而柴油的闪点为55℃以上，所以柴油的安全性是高于汽油的，而且柴油与汽油相比，不容易挥发，无论是存储还是运输都更容易些。

柴油机的缺点

说了这么多，有利就得有弊，相比汽油发动机而言，柴油发动机在提速以及高速行驶时的表现就不如汽油车了，比如法拉利、兰博基尼这样的超跑车型使用的都是汽油机。

而且柴油发动机会产生更多的二氧化碳排放，7升的柴油产生的二氧化碳量相当于10升汽油所产生的二氧化碳量。

就如我们上文所说的，柴油发动机的压缩比更高，受制于缸内压力的因素，相比汽油机而言柴油机的质量更大，造价也更高一些。

除了排放不环保、制造成本高、噪声大等问题外，在冬季温度较低的环境里还容易发生打不着火的情况，买柴油车送棉被，或许是个不错的营销方式。

国内为什么不主推柴油车？

既然柴油机相比汽油机有着更为突出的优势，那为什么我们国内并不主推柴油车呢？其实这背后受到很多因素的影响，听我一一道来。

早期油品问题，限制了柴油机的引入和发展

主要原因之一是曾经国内柴油的含硫量特别的高，只要分为两方面来说，一是因为进口的原油本身就属于高硫、高酸值的原油；二是早期我国炼化工艺比较落后、不成熟。

在进行炼油时，由于硫对于炼化设备的腐蚀很严重，要想提升成品油的品质，降低硫化量的话，就要增加工艺难度，难度上来了，炼化成本也上来了，最终柴油的价格也会上调。想要品质还想省钱？压根就不存在。

早在2005年，欧洲标准的柴油含硫量0.005%以下，而当时国3柴油的硫含量标准是0.035%，7倍之多的差距，可见当时油品的质量，也正因为此，并不适合大规模的引进和推广柴油车。

柴油多用于工业生产，民用并非第一顺位

这一点在上文柴油消耗结构部分已经有所说明，虽然柴油的产量要比汽油多，但耐不住它的需求大啊，甚至在旺季还会闹油荒。

柴油的用途可以说是涉及到我们生活的方方面面，加之我国作为举世闻名的“基建狂魔”，工程机械以及重型卡车在工地上日复一日的奔波，消耗的可都是实打实的柴油。

同时在工业、农业、建筑业也都离不开柴油，换句话说，如果我们的乘用车以柴油为主要燃料的话，抛除用在生产活动的部分，剩下的柴油储量并不足以满足我们老百姓的庞大需求量。

我国倾向于发展新能源汽车

随着环保法的日益严苛，制定的汽车尾气排放标准也是越来越高。虽然说柴油省、力量大，但混动、纯电等新能源车型才是未来的发展大势。

得益于我国在电池、电机等新能源核心技术上的领先，可以弥补我们在乘用车发动机落后于国外企业的不利局面，加之出台了很多支持新能源的政策，像是不限行、不限购、提供补贴，免购置税等，进一步促进了国内新能源汽车市场的发展。

关于柴油车还有什么想了解的

欢迎后台与我们留言互动

声明：本文素材来源网络，版权归原作者所有，侵权?

“关注我的车家号有机会赢精美小礼品”

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

石油石化行业的产业链

（1）矿产品价格总体上升三成

2010年，矿产品价格呈现迅速回弹之势，综合价格水平同比增长28.3%（图44）。三季度价格虽有所回落，但进入四季度矿产品价格重新上扬，部分矿产品价格逼近甚至超过金融危机前水平。首先是受金融危机的影响，上年同期矿产品价格比较低，随着世界经济的缓慢回暖，矿产品价格开始回升；其次是一季度以中国等“金砖四国”经济的较快稳定运行，拉动了矿产的需求；再次是4月开始的房地产新政和6月开始的节能减排风暴暂时压制了矿产的需求造成三季度矿产品价格有所回落，进入四季度随着被压制需求的释放价格开始回升。从月度看，重要能源和金属矿产品价格铝略有回落外均有不同程度的增长，处于高位盘整状态；重要非金属价格受金融危机影响价格进一步回落，但三季度开始呈现摆脱金融危机之势，价格趋于上扬。

图 44 矿产品年度综合价格变化情况

（2）能源价格上涨较快

原油价格快速上涨。大庆原油现货价格全年平均为78.1美元/桶，同比增长45.5%；从月度来看，呈波动上行态势。从1月的76.9美元/桶上扬至4月84.4美元/桶，之后回落至7月的72.7美元/桶，8月开始缓慢上涨，12月均价涨至91.2美元/桶，12月30日一度高达93.7美元/桶（图45）。同期，美国纽约原油现货均价为78.4美元/桶，同比增长31.6%；从月度看，呈现振荡调整状态，从1月的79.2美元/桶涨至4月的84.4美元/桶，再回调至5月的73.6美元/桶，6月开始上扬至12月的89.1美元/桶，12月31日一度高达91.4美元/桶，2011年1月18日冲至.3美元/桶。油价大幅上涨主要是由于美元走弱，刺激了市场对原油期货的风险偏好，以及投资者对经济复苏预期看好引起的。因为2010年全球原油供需平衡。根据IEA最新的报告，2010年全球原油需求是8660万桶/日，比2009年增加160万桶/日。原油需求的增量主要来自于非OECD国家，尤其是亚太地区的非OECD国家，需求增量占世界需求增量的一半以上。而OECD国家特别是欧洲地区的OECD国家由于需求较弱，原油需求量反而比2009年降低了10万桶/日，仅为4540万桶/日。年内原油价格的调整主要原因是希腊债务危机，整个欧洲经济的不景气，美国实体经济复苏难有显著起色，吉尔吉斯斯坦和朝韩地缘政治的不稳定。伊朗问题也是重要原因之一。以美国为首的西方阵营坚持对伊朗实行制裁，伊朗威胁如果美国进一步加强制裁，其可能会中断石油出口。尽管OECD国家充裕的库存和OPEC600万桶的剩余产能一定程度上削弱了对伊朗中断出口的担忧，但伊朗问题如果恶化仍会刺激国际原油市场敏感的神经。伊拉克自2003年海湾战争后国内教派冲突频繁，局势动荡。另外，欧洲、美国及中国遭受到的不同程度的自然灾害也是影响油价的重要因素。

图 45 国内国际原油价格走势

与原油价格形成鲜明对比，国内成品油价格自2005年以来一直处于上升态势，与经济相关性比较弱，即使在金融危机期间也仅仅是略有下调。从2005年3月的3.76元/升涨至2010年12月的7.17元/升，上涨90.7%（图46），增幅为同期国际原油价格增幅（60%）的1.5倍，成品油价格增速远高于国际原油价格增速。

图 46 国内成品油价格变化

煤价波动上扬。国内优质煤平仓价全年平均为723元/吨，同比上涨25.2%。从月度来看，月平均价格从1月的773元/吨降至3月的660元/吨，之后逐渐回升至6月的727元/吨，7月、8月比较平衡，9月略有下调，降至692元/吨，10月开始再次回升，12月均价为772元/吨，总体呈现波动前行态势（图47）。由于中国、印度等新兴国家的需求急剧增加，新日铁和JFE等日本大型钢铁企业日前与澳大利亚必和必拓集团达成煤提价协议，4～6月份煤价涨至每吨200美元，比2009年度加价55%，引起二季度煤价开始回升。三季度开始国家对钢铁、电力、建材、化工行业的调控，各地加大炼铁、炼钢、水泥等高耗能行业淘汰力度。特别是今年5月，院下发《关于进一步加大工作力度确保实现“十一五”节能减排目标的通知》，在推动淘汰落后产能的政策目标下，上述高耗能行业受到强力调控，而上述四大行业又是主要的耗煤产业，占煤炭总消费量的70%以上；各流域水量丰沛，水电发电量大增，这在一定程度上也削弱了火电发电量增势，引起煤需求下降，造成煤价回落。四季度，冬季来临，取暖需求增长引起煤价回升。

图 47 国内优质煤价格走势

（3）金属价格震荡上扬

铜价振荡上升。国内铜价全年平均为5.90万元/吨，同比增长39.9%。从月度看，月平均价格呈现振荡调整态势，1月均价为6.02万元/吨，波动下调至6月的5.30万元/吨，再上涨至12月的6.64万元/吨。同期，伦敦金属市场铜现货价变化趋势与国内相似，均价为7522美元/吨，同比增长45.6%，12月均价已升至83美元/吨，超过金融危机前8714美元/吨（2008年4月）的最高水平（图48）。

2010年铜价的快速上扬超出了全球的预期，铜价迅速逼近并超过金融危机前的最高价位，但全球经济尤其是欧洲经济的低迷降低了对铜的需求，同时铜市过热，随着产量逐步增长，供给短缺将转向过剩，铜价出现回落性调整；但三季度开始中国铜产量趋于下降而需求未减，铜价出现上扬。国内铜价普通比国际铜价高500～1000美元/吨，因此应适当增加铜的进口以降低国内铜价。

铜供应瓶颈是铜价快速上扬的主要动力。由于智利等国铜矿罢工或事故以及原有铜矿品位不断下降等原因，铜精矿增产一直受限；受铜矿产量增长有限影响，铜冶炼厂的产能需要废铜来弥补，但因为欧美国家经济尤其是房地产回复力度有限，废铜的供应也显得紧张，这使得铜成为所有有色金属最为紧缺的。同时虽然的库存有所增加，但远远低于历史最高水平，目前伦敦库存消费天数仅为7.8天，低于2000年以来的8.7天的平均水平，如果加上生产上的库存，消费天数也就3～4周，低于历史5～6周的水平。

图 48 国内国际铜价格走势

铝价缓慢上扬。国内铝价全年平均为1.56万元/吨，同比增长9.7%。从月度看，月平均价格呈现波动回落之势，1月均价最高，为1.68万元/吨，之后经过2～5月的波动调整，6月降至1.44万元/吨，之后开始回涨，12月涨至1.60万元/吨。同期，伦敦金属市场铝现货价变化趋势与国内相似，同期均价为2168美元/吨，同比增长29.4%；月均价从1月的2230美元/吨波动下调至6月的1922美元/吨再涨至12月的2311美元/吨（图49）。铝价的波动回落主要原因是全球库存由6周增至9周左右；三季度开始上涨主要是因为一是欧洲银行压力测试的乐观结果，二是欧元上涨和美元指数的下跌，三是资金更加宽松。

图 49 国内国际铝价格走势

铁矿石价格大幅上扬。国内河北铁矿石价格（66%粉矿）全年平均为1191元/吨，同比增长52.4%；月度价格呈现波动上扬态势，从1月的964元/吨涨至4月的1275元/吨，之后回调至7月的1067元/吨，随后上扬至12月的1396元/吨。铁矿石到岸价平均为127.8美元/吨，同比增长61.1%。从月度来看，月均价呈上升趋势。1～5月均价呈现迅速上扬态势，从1月的89.8美元/吨快速增至131.4美元/吨；6～8月均价变化不大，在140美元/吨上下波动，之后价格进一步增长，12月涨至146.1美元/吨，接近金融危机前的水平（图50）。从全年来看，中国铁矿石需求增加和铁矿石定价机制由年度定价改为季度定价是铁矿石价格上涨的主因。海运费用振荡走高造成一季度铁矿石到岸价上涨。日本钢企与淡水河谷达成初步协议，二季度铁矿石每吨支付大约为105美元/吨（FOB），较2009财年上涨90%，引起铁矿石二季度到岸价的进一步上扬；中国房地产新政和为达节能减排目标而对钢铁冶炼厂实行的强行限产停产政策暂时降低了对铁矿石的需求，引起三季度铁矿石价格止升甚至略有下调。印度南部卡纳塔克邦的出口禁令减少了对中国市场的供应，同时引发了对禁令扩大至印度全国的担忧，这是四季度铁矿石价格上扬的主因。另外，各国出台限制出口政策也是铁矿石价格上涨的重要因素。2010年4月23日，伊朗禁止出口含铁量66%的铁矿石。4月29日，印度宣布将铁矿石块矿出口关税从10%提高到15%。4月30日，印度铁道部再次调高出口铁矿石铁路运费100卢布/吨。5月3日，澳大利亚宣布，拟从2012年7月开始向本地类企业征收税率高达40%的租赁税。

图 50 铁矿石价格走势

专栏 13 铁矿石谈判机制由年度定价改为季度定价

一年一度的铁矿石价格谈判最早开始于1981年，经铁矿石供应商和消费商谈判协商后，双方确定一个财政年度的铁矿石价格。根据历年传统的谈判习惯，国际铁矿石市场分为亚洲市场和欧洲市场，并分别确定亚洲价格和欧洲价格。亚洲市场主要以中国和日本为用户代表，欧洲则以德国为用户代表。

铁矿石供应商主要有3家：澳大利亚力拓公司、必和必拓公司以及巴西的淡水河谷公司。根据往年谈判惯例，一旦供应商任意一方和钢厂任意一方价格达成一致，则本年度铁矿石谈判就会结束，其他供需双方均接受此价为新的年度价格，即首发价。

但从2008年开始，谈判发生了显著变化。2008年2月18日，新日铁率先与淡水河谷公司就2008财年两种铁矿石基准价格达成协议，其中南部铁精粉涨65%，卡拉加斯粉涨71%。这改变了以往“同品种同涨幅”的惯例。2009年，游戏规则面临彻底破裂的威胁，一直到今年5月末才达成首单。2010年，必和必拓、力拓和淡水河谷相继与全球大部分客户达成以季度定价为基础的最终或临时性协议。至此，国际三大矿商已就铁矿石定价“长协改短约”形成统一战线，传统的长协机制完全被打破。“长协改短约”一直是必和必拓近年来追求的目标，此轮谈判必和必拓得到淡水河谷和力拓的支持和参与，终于向季度定价机制的确立迈出了重要一步。

事实上，铁矿石供应商几年前就提出指数定价，即是变相的现货价格。现行的铁矿石价格指数是以中国港口到岸价格为基础进行编制，而铁矿石现货交易仅占海运市场的20%，主要集中在中国市场，日本、欧洲基本上没有现货市场。市场已经出现了基准价格和指数价格共存的情况，越来越多的铁矿石现在以现货市场价格结算，其中必和必拓在现货市场销售的铁矿石已经占到总量的20%以上，而以前只有10%。淡水河谷也同样在加大其现货市场的份额。

铁矿石谈判机制改变的原因主要有：一是供需关系发生了巨大变化。随着世界经济的逐步回暖，全球铁矿石需求日渐攀升，价格也必然随之水涨船高，三大矿商选择了有利于供方利益的定价机制。二是受金融危机影响，铁矿石现货市场价格与长协价差价过大，甚至相差一倍多。金融危机时，国际市场原材料价格大幅下滑，一些钢铁公司转而从现货市场购买价格更便宜的铁矿石。但当经济复苏时，需求又出现大增，现货市场价格上涨，钢厂又重新选择按长协价购买铁矿石。三是铁矿石现货市场的发展为季度定价提供了参考价格。现货市场近年来发展迅速，据保守估计现货市场的交易量至少已占铁矿石总交易量的10％。四是铁矿石定价机制变更的背后还存在着诸多金融炒家的身影，他们看到了铁矿石这种商品身上蕴藏的巨大潜力和价值，铁矿石在他们眼中早已具备了如黄金、石油等大宗商品拥有的金融属性。

铁矿石价格金融化已经开始。2008年5月，德意志银行推出铁矿石掉期交易。2009年5月，摩根士丹利、高盛和巴克莱三大投行联手推出了现金结算的铁矿石投机交易。目前，全球有三大铁矿石指数，即环球钢讯的TSI指数、金属导报的MBIO指数和普氏能源资讯的普氏指数，全都以中国需求为主要参考指标，但中国在金融指数中同样没有发言权。

铁矿石的年度定价机制改为季度定价机制，对中国钢铁行业产生了巨大的影响。一是铁矿石价格不稳定性增加，短期价格浮动较大；二是我国钢铁企业成本进一步上升，利润空间进一下降低；三是国际铁矿石价格上升，成为引入输入性通胀的通道之一；四是我国每年为此多付出大量的外汇储备，给中国的经济发展带来不利的影响。

金价持续上涨。国内金价全年平均为267元/克，同比增长25.0%，保持稳定上涨。从月度看，月平均价呈现稳定上扬态势，从1月的247.8元/克上涨至12月的295元/克，12月7日已涨至304元/克。伦敦黄金价格变化趋势与国内基本一致，同期均价为1225美元/盎司，同比增长25.9%，稳定上涨；月均价呈现逐步上扬之势，从1月的1117.9美元/盎司涨至12月的1391美元/盎司，12月7日进一涨至1410美元/盎司，突破1400美元/盎司大关（图51）。黄金价格快速上涨的主因一是从影响黄金价格最主要的国家美国来说，美国经济表现疲软，引起投资者对市场的一个担忧；二是美国的次贷危机和欧元区的信贷危机虽然都已经得到相应的出面解决，但是很多的投资者对市场的信任度大打折扣，这使得黄金的避险魅力大增；三是从亚洲来说，九月十月是亚洲两大中心国中国和印度的节日最多的月份，实物黄金消费需求增大，因而也带动黄金价格上涨；四是朝韩地缘政治的不稳定增加了对黄金进行投资的吸引力；五是国际金价两次井喷式上涨均与美元、欧元两大货币大幅贬值预期密不可分。4～6月，在欧元区主权债务危机影响下，欧元一跌再跌，黄金则趁势连续刷新历史纪录。而9～10月，美联储不断释放继续扩大流动性的信号又掀起新一轮美元抛售狂潮，处在跷跷板另一端的国际金价在短短一个月时间里12次改写收盘价历史纪录。

图 51 国内国际金价格走势

稀土价格回归。2003年以来，随着全球经济的稳定发展，矿产品价格进入快速上升通道，但我国优势矿产品尤其是稀土产品价格上涨较慢，与金、银、铁、铜、铝等快速上扬的矿产品价格形成强烈反差。低廉的价格与珍贵的稀土严重背离。

进入新世纪以来，稀土价格快速下降，仅从2006年开始略有回升。从1990年到2005年，我国稀土的出口量增长了近10倍，但是平均价格却被压低到当初价格的64%，2006年后价格有所增长。稀土价格的长期低迷与其他矿产品价格不断攀升形成了鲜明的对比。

我国出口的氧化铈和氧化钇等重要稀土产品价格除2010年外远低于上世纪90年代，而氯化稀土价格一直保持在低位。例如，2009年氧化铈出口平均价只有1996年的65.5%，氧化钇出口平均价只有1996年的38.6%，氯化稀土出口平均价只有1993年的56.2%，宝贵的稀土价格不升反降，稀土价格与宝贵的明显背离。2010年在我国取更为坚决的控制措施后，稀土价格才出现大幅上扬（图52）。

图 52 重要稀土产品价格变化

（4）非金属价格波动调整

氯化钾价格波动调整。国产氯化钾全年均价为2996元/吨，同比下降22.8%。从月度看，月均价呈先降后升态势。从1月2800元/吨降至7月的2400元/吨，再上扬至12月的2800元/吨（图53）。7月之前的下降反映了非金属受金融危机影响反应滞后的特点，8月价格的上升显示氯化钾有摆脱金融危机影响之势。

水泥价格波动加剧。水泥全年均价为324.4元/吨，同比增长3.4%。从月度看，前三季度水泥价格变化不大，基本在310～320元/吨之间波动；进入四季度价格快速上扬，12月均价已高达361.2元吨（图54），新疆与西南等局部地区甚至超过500元/吨。四季度价格上涨的主因：一是2010年6月院下发关于印发节能减排综合性工作方案的通知，为完成节能减排目标，部分水泥窑厂减产甚至停产，导致产能下降。二是生产成本上升。2010年9月中下旬出现的油荒增加了柴油成本，煤价上涨和电价优惠的取消也增加了水泥的生产成本。

图 53 国产氯化钾价格变化

图 54 水泥价格变化

最近中国石化怎么了?怎么一路下跌啊?请专家点评这支股票!!谢谢!!

石油石化产业链的构成

石油化工是指以石油和天然气为原料，生产石油产品和化工产品的整个加工工业，包括原油和天然气的开行业和油品的销售行业，是我国的支柱产业之一。通常可以将石油石化产业分为：石油开业、石油炼制业、石油化工、化工制品和化肥行业等。

“石油开”指的是将原油和天然气从地下出的过程，并将原油和天然气分离。“石油炼制”指的是将原油加工成汽油、柴油、煤油、石脑油、重油等油品的过程。“石油化工”指的是，将石油产品和石化中间品加工成石化中间品的过程。

而“化工制品”指的是将石化中间品加工成制品的过程。“化肥行业”指的是将石油产品合成为化肥的过程。每个过程有其自身的功能和特点。具体分类和特点如下：

石油工业包括全球的勘探、开、炼制、运输（通常利用油轮和管道运输）和油品销售等。石油也是许多化工产品的原料，包括医药品、熔剂、化肥和塑料等。该行业通常被分为三个主要部份：上游、中游、下游。通常将中游纳入下游之内。

扩展资料

石化产品价格形成机制

1、价格传导的过程

鉴于化工领域广泛存在着“中间体”，而国内又缺少交易“中间体”的现货市场。因而我国石化终端产品的价格形成过程较为复杂，往往受到上游价格垄断的影响。

产业链图显示了石化产业链的主要环节，其产业链末端产品的价格经由各自产业链的加工环节传导形成。

芳烃亦可来自石油轻馏分的催化重整。石油轻馏分和天然气经蒸汽转化、重油经部分氧化可制取合成气，进而生产合成氨、合成甲醇等。

三烯三烃经与无机产品反应可获得“中间体”，包括PE、EG、聚乙烯醇、丙烯晴、已内酰胺、对二甲苯等，也就是产合成树脂、合成橡胶等产品的原料。

通常价格的形成主要受两种因素主导：一是消费拉动，二是成本推动。在这两种类型之间，价格传导的过程和效果也大不相同。

(A)消费拉动型

在消费拉动的情况下，受下游需求增长的影响，价格开始上涨。此时，该加工环节的边际利润也随之增长，进而拉动原材料价格的上涨。这一过程在产业链中的每一个加工环节中重复，至传导至产业链的源头石脑油）。某一环节受到阻碍，特别是在产能远远大于产量或者需求的环节。

(B)成本推动型

在成本推动的情况下，产业链源头原材料价格首先上涨，其结果要求将增加的原材料成本转嫁到该加工环节的产品价格之中。这一过程在产业链中的每一个加工环节重复，直至传导至产业链末端的终端产品。不同的是，成本的推动不如需求的拉动那么顺利。

(C)消费萎缩

与上述两种情况相反的是，消费萎缩和成本下降时的传导过程。当消费萎缩时产品开始积压，企业开始减产，导致该加工环节的原材料价格下降。这一过程逐渐向上游传导，最终迫使产业链源头产品价格回落。该上游产品有可能是其他产业链的上游。

(D)成本下降

对于下游企业来说，原材料成本的下降是件好事。不但可以提高加工利润，还可以降低产品价格，扩大市场。然而，在成本下降的整个传导过程中，加工企业却很难应对。面对不断降价的原材料，无论以何种价格买入，企业都要面临亏损。

百度百科-石油石化行业

中国石化05年实现收入7991亿元，净利润396亿元，同别增长35%和22.6%，每股收益0.456元（香港会计准则0.472元），符合预期。但扣除非经常性损益后的净利润反而同比下降2.8%，主要是炼油业务受制于政策亏损较大。成品油定价机制改革对公司业绩的影响长期可以谨慎乐观，但短期甚难体现。作为A股市场旗帜性企业，公司股改日益迫近，可能支付的对价构成安全边际，维持推荐评级。

勘探开发一枝独秀。受益于原油价格高涨，2005年勘探开发业务实现经营收益469亿元，同比大增213亿元。原油产量基本稳定，平均实现销售价格2,665元／吨（约45.9美元／桶），同比增长36.2%；天然气产量提高14%，平均实现销售价格673元／千立方米，同比提高9.3%。上游经营收益占全部经营收益的比例达到70%。

炼油亏损大，营销和分销业务量增利减。2005年中国石化汽柴煤油产量增4.58%，但受制于成品油调价不到位，炼油事业部亏损较大，计入94亿元的补贴后仍有35亿元的经营亏损，较04年经营收益减少94亿元。炼油毛利1.32美元/桶，较2004年的3.86美元/桶下降2.54美元/桶，或65.8%。营销和分销业务量同比增10.5%，达到1.05亿吨，批发比例下降而零售比例提高，垄断优势显现。但全年经营收益下降43亿元，至104亿元，可视作系统内不同部门之间的补贴和转移。

化工业务规模继续扩张，但景气度下降。05年乙烯、合成树脂、合成橡胶、合成纤维的产量分别同比增长30.6%、22.3%、11.6%、11.7%，但石油价格暴涨对下游需求的抑制作用开始显现，多数石化产品毛利空间受到挤压，全年化工经营收益同比减少44亿元，四季度单季已经出现小幅亏损，毛利率从一季度的19%降到四季度的7%，景气度下降的特征比较明显。

股改迫近，维持推荐评级。长期估值受矿产税制、成本项目变化、上游发现、汇率、行业竞争格局演变影响远大于短期的炼油毛利变动。公司06年受益于成品油定价机制改革的程度较为有限。原油价格上升的收益增长与化工毛利的下降构成对冲，06、07年EPS0.47、0.50元，以10倍市盈率计，价格中枢5元附近，考虑对价预期，维持推荐－A评级。

一、上游业务地位突出

2005年中国石化勘探开发业务实现经营收益468亿，占全部经营收益的70%，地位较2004年更加突出。成品油价格管制使中国石化更像一只原油股。

二、炼油补贴后仍亏损35亿

中国石化2005年汽柴煤油产量同比增4.58%，但受制于成品油调价不到位，炼油事业部计入94亿元的补贴后仍有35亿元的经营亏损，较04年经营收益减少94亿元。炼油毛利1.32美元/桶，较2004年的3.86美元/桶下降2.54美元/桶，或65.8%。

三、营销板块通过内部价格调整补贴炼油导致部门收益下降，化工景气逐季下滑

营销和分销业务量同比增10.5%，达到1.05亿吨，批发比例下降而零售比例提高，垄断优势显现。但全年经营收益下降43亿元，至104亿元，可视作系统内不同部门之间的补贴和转移。

化工业务规模继续扩张，但景气度下降。05年乙烯、合成树脂、合成橡胶、合成纤维的产量分别同比增长30.6%、22.3%、11.6%、11.7%，但石油价格暴涨对下游需求的抑制作用开始显现，多数石化产品毛利空间受到挤压，全年化工经营收益同比减少44亿元，四季度单季已经出现小幅亏损，毛利率从一季度的19%降到四季度的7%，景气度下降趋势已成。

四、发现特大型整装海相天然气田

中国石化在川东北地区发现了迄今为止国内规模最大、丰度最高的特大型整装海相气田——普光气田，探明储量2,510.71亿立方米，技术可储量1,883.04亿立方米，具备商业开发条件。规划到二零零八年实现商业气量40亿立方米/年以上，二零一零年实现商业气量80亿立方米/年，并配套建设川东北至山东济南的天然气管线。该气田的发现扩大了中国石化的天然气勘探领域，为未来增储上产创造了条件。

五、增加资本支出

2005年公司资本支出587亿元，其中勘探及开板块230.95亿元，炼油板块141.27亿元，甬沪宁进口原油管道已全面建成投用；营销及分销板块109.54亿元，西南成品油管道全线建成投用，通过新建、收购和改造加油站、油库进一步完善成品油销售网络，全年净增自营加油站786座，巩固了市场主导地位；化工板块资本支出93.86亿元，分别用于茂名乙烯扩建、上海石化和扬子石化的PTA改造、化肥原料煤代油改造；总部及其他资本支出人民币11.64亿元用于信息系统建设。另外，上海赛科和扬巴乙烯两大合资项目顺利投入商业运营，计入资本支出26.02亿元。

2006年资本支出人民币700亿元。其中：勘探及开板块298亿元，炼油板块146亿元，化工板块125亿元，营销及分销板块110亿元，总部及其它21亿元。

六、成品油定价机制改革启动

公司盈利受益于新机制的远景可以谨慎乐观，但短期存在相当不确定性。05年炼油业务亏损130亿元，与我们估计的120~150亿元相符，如果原油价格变动不大，3月26日的成品油价调整大致可令中石化的炼油业务盈亏平衡。但05年的WTI均价为56美元/桶，06年一季度已经较05年平均数上涨了12.9%，达到63.64美元/桶，米纳斯现货价较05年均价上涨的幅度更大，为22.9%，达到63.28美元/桶。按照油品定价机制配套改革方案的设计，这样的原油价格水平下中石化的炼油业务应处于盈亏平衡状态，如果原油价格不从目前位置回落，成品油出厂价未来仍需继续上调。

七、注意长期因素

目前市场对新成品油定价机制提升炼油利润从而带来炼油、炼化尤其是一体化公司估值上升的关注度高，而对一些从更根本、更长远角度影响公司估值的因素注意不足。实际上，炼油业务作为整个石油产业链的中间环节，其地位和重要性不仅低于上游的勘探开发，甚至也低于下游的渠道价值，05年三季度罕见的全球炼油高毛利不是一种可持续的常态。和加工制造环节所能提供的有限附加价值相比，矿产税制的显著调整、汇率的明显变动以及未来石化市场竞争格局的演化，更有可能从长远影响公司的估值，这些因素基本为负面。只有勘探开发的重现，才是能够从根本上显著提升公司价值的。

八、股改对价提供中短期安全边际

06年原油价格上升的收益扣除特别受益金后与化工毛利的下降构成对冲，预计06、07年EPS0.47、0.50元，以10倍市盈率计，价格中枢5元附近。作为旗帜性公司，股改日渐迫近，可能支付的对价提供了投资的安全边际，维持推荐－A评级。