原油价格大跌为了套保应该卖出原油期货嘛_原油买跌

1.期货做空套保是什么意思

2.原油套保部门需要封闭式工作吗

3.套保交易是什么意思

4.场外商品期权是什么意思？

5.商品期货跨期套利模式及操作分析

6.沥青期货和原油有什么关系

国内原油期货于2014年12月12日上市。

2014年12月12日，中国证监会正式批准上海期货在其国际能源交易中心开展原油期货交易，原油期货上市工作正在稳步推进中。

目前来看，世界上有4个重要的原油合约，分别是纽约商品的轻质低硫原油合约和高硫原油期货合约，伦敦国际石油的布伦特原油期货以及新加坡的迪拜酸性原油期货。而中国原油期货的推出，将为我国在全球原油价格当中的影响争得自己的一席之地。

除了能够增强原油价格话语权和提供套保工具两大作用以外，原油期货的上市还有推进中国商品进一步国际化的作用，原油期货的上市将考虑引进境外投资者。而《期货交易管理条例》新增“符合规定条件的境外机构，可以在期货从事特定品种的期货交易”的规定，为原油期货引进境外投资者铺平了道路。

总而言之，原油期货的上市肩负的意义超过了以往一切商品。境外投资者的引入将打造出一个重要的全球原油价格定价中心，而伴随原油期货的结算机制的确定，也将推进我国的金融机制改革，为中国进一步走向国际市场开启大门。

期货做空套保是什么意思

很多人对套期保值并没有什么认识，只是为了锁定利润乱投医的无奈之举，殊不知金融市场风险极大，稍有不慎可能一切付之东流，那么作为企业，应该如何利用期货市场进行套期保值呢?下面是懂视小编为大家整理的企业利用期货市场进行套期保值的方法，希望对大家有用。

企业利用期货市场进行套期保值的方法一、期货市场的主要功能

1、价格发现：所谓价格发现，是指利用市场公开竞价交易等交易制度，形成一个反映市场供求关系的市场价格。具体来说就是，市场的价格能够对市场未来走势作出预期反应，同现货市场一起，共同对作出预期。

2、套期保值(规避风险)：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

3、投机交易：获取交易利润。

二、套期保值的定义

上面是学术派对套期保值的理解，下面我说说我的见解：企业购、销售只能通过现货市场进行，那么企业参与了期货市场以后，购、生产加工、销售、库存、财务，整个商业运作模式可以在期货和现货市场上同时进行，利用期货合进行风险管理，无形当中，给现货企业增加了一种新的经营手段，运营效率和利润率都会有所保障，其中有很多期现套利等投资机会。为企业管理风险的同时增加一些投资机会。

简而言之就是：利用期货市场进行购和销售的，它是你购销售的另外一个虚拟渠道，通过它进行库存成本的管理和风险的对冲。

套期保值的基本特征：在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出现货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现盈亏时，可由期货交易上的亏盈加以抵消或弥补。从而在?现?与?期?之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。以上可以理解为：管理风险、降低成本、管理库存。

三、套期保值的分类和方式

原材料套保：对原材料进行套保，为了达到控制成本在可接受的范围之内，锁定利润。

产品套保：对加工产成品进行套保，锁定加工利润。

汇率套保：利用外汇期货交易，确保外币资产或外币负债的价值不受或少受汇率变动带来的损失。

比如我们大豆的加工企业，我们通常基本上从国际上购，从产地运到我们销区，运到加工厂，从南美到北美可能要40到50天，实际上我们要在CBOT市场进行平价，买期货，就是我们普通的买期货。比如我们现在就开始买10月份、11月份的货，甚至10月份、11月份可能都卖完了，我们现在可能买的都是明年3月份、5月份的货。那么产品套保，实际上就是我们把加工制成品在期货市场给保值，那么大豆是最典范的。我们在CBOT上做原料的买期保值，同时我们可以在大连商品卖出豆油和豆粕，那么实际上就是说它这个产业链当中，无论从原料和产品都是通过期货市场搞定，所以说期货市场给大家提供了一个完整的套期保值的产品链条。

汇率套保：比如美元兑欧元、美元兑英镑，相信英国脱欧大家还历历在目，如果当时的跨国贸易商不进行汇率套保，是不是会损失惨重?还有瑞士的黑天鹅，这些都是血的教训。即使我们人民币不是一个自由兑换的市场，但是我们货币的掉期市场它的波动也是很大的。我们都可以通过推迟结汇的方式来极大降低我们企业的成本，这样抑制人民币不断的升值。

现代企业套期保值应该综合运用期货、期权进行风险对冲，国外很多发达国家，特别是四大粮商在这方便我们有很多可以借鉴学习。随着国内商品期权的不断上市，企业将会有更多的选择。

套期保值的方式

买期保值：现货预售+期货买入

卖期保值：现货购+期货卖出

综合保值：期货买入远期原料+期货卖出远期产品

举个栗子：就是买期保值和卖期保值同时运作。大豆压榨商是经典的案例，CBOT进行买期保值，抵价，同时在大连商品卖出豆油和豆粕，做卖期保值，同时展开。

四、套期保值的策略

策略分为三种：成本套保、趋势套保、趋势套保与成本套保结合

成本套保：企业在现货和期货之间有明确的成本和利润。

趋势套保：不仅仅要考虑当下，还得有诗和远方，未来几个月的走势，是牛市还是熊市，这就需要我们的相关人员去研究宏观和基本面，做出相应的判断。如果供需关系发生较大的变化，你可以做出相应的对策，锁定成本。

总结：一个成功的套保都是成本套保和趋势套保的紧密结合，尤其是趋势的判断和把握。所以为什么说研发能力和操作能力，研发能力是基础，所有的套保的策略和趋势判断都应该是紧密结合的。

五、套期保值的成败关键

有很多企业高管会说，这个东西自带杠杆，风险很大，期货市场风险大，现货市场风险不大吗?就好比我们的房地产企业，那地交的是保证金，地拿下来各种融资，就开始卖期房啦!建筑材料、工人工资都是卖完房之后再付，这不就是杠杆吗?风险比期货市场小吗?我看未必!2008年金融危机的时候，雷曼兄弟净资产380亿，最高管理着8000亿美元，用了40倍杠杆，高盛用了25倍，危机来了雷曼倒闭了，死于高杠杆之后的系统性风险。我下面说说常见的套期保值的风险有哪些，我们尽量去规避风险!

主要有：偏离主营品种的交易、过量的交易、期现货脱节(皆为人为，可控)

举个栗子：某厂是我国最大的铅锌生产和出口基地之一。19年，该厂从事锌保值具体经办人员越权透支进行交易，出现亏损后没有及时汇报，结果继续在伦敦市场上抛出期锌合约，被国外金融机构盯住而发生逼仓，导致亏损越来越大。

最后亏损实在无法隐瞒才报告株冶时，已在伦敦卖出了45万吨锌，而当时该厂全年的总产量才仅为30万吨。震惊中外，为此朱_基总理出面从其它锌厂调集了部分锌进行交割试图减少损失，但是终因抛售量过大，为了履约只好高价买入合约平仓。从19年初开始的六七个月中，伦敦锌价涨幅超过50%，而该厂最后集中性平仓的3天内亏损达到1亿多美元。这个案例告诉我们过量交易死得快，这就好比逆势满仓，绝大多数不能再创辉煌。套保不是你想买，想买就能买!

重点说说期现货脱节吧，这个问题在实际情况中非常常见。企业要成立套保部，招聘几个操盘手，再招聘几个研究员，再弄个财务和风控就开始套保啦，看上去我的分配很合理啊，而且我花了很大的代价，为什么效果不好呢?你做现货的做现货，认为期货跟他没关系;做期货的做期货，认为现货跟他没关系;这样有效果才怪呢!两别人也不交流沟通，各干各的，购、销售、库存和套保不能相对应，这和投机有什么区别?当然还有很多企业给套保人员制定期货账户必须盈利，不能亏损你这不是逼着他去投机吗?要真想挣钱，自己做个资管，我们给你找个优秀的投顾和策略，这不就得了?所以套保要结合现货的盈亏来看待，而不是单纯的期货账户为评定标准。

说道套保就不得不说敞口头寸，现货购进库存+期货多头持仓-已签署的销售合同-期货卖出持仓，这叫敞口。敞口有多大取决于团队去趋势的把握，期货市场就是我们购销售的另外一个渠道，就是说期货市场多头的话，它就是你的库存;期货市场空头的话，它就是你的销售。

上面我们说的都是很多失败的原因和案例，下面我们就说说成功的关键，期现价差的合理与评判、牛熊交替的转折点、对现货期货涨跌节奏的把握。

只能继续举个栗子：市场一般有三种态势，牛市、熊市和平衡市或震荡市。在熊市当中，对玉米的贸易商来说，他能挣钱10块钱到20块钱，挣30块钱就非常非常好;在平衡市当中，玉米的贸易商经营好或许能挣50到80块钱。在牛市当中，玉米的贸易商要做好的话，最多一吨玉米能挣200块钱，甚至300块钱，就是说玉米从收储到加工这是一个链条，这个里面有收储、有贸易、有加工商，在这个熊市和平衡市里，整个这个价值链可能就有200块钱利润，分到贸易商手里，可能就能分30到50块钱;但是在牛市当中，这个价格链从收储到制成饲料卖给养殖户，他的利润可能是500到800块钱，挣了600、700块钱。那这个时候贸易商他可以分到的利润是200、300块钱。就是说在不同的趋势下，这个价格利润都不一样的，为什么大家都喜欢牛市呢?因为牛市当中每个环节都能挣到钱，所以他整个价值利润非常大，分到每个环节利润都很高。

很多企业为什么赔钱，他的思维永远停留在平衡市里，牛市中你做现货最少也能挣100块钱，那么如果说期货比现货高50块钱，你就开始保值的话那就错了。所以一定要对期现价差进行合理的评估，也就是说牛市、熊市、平衡市当中，期现的价差是不一样的。

所以我们要对期现价差在不同趋势中，要做一个合理的评估，包括焦炭、包括原油、包括铜，包括各种金属，就是说在熊市、牛市、平衡市中他俩的期现价格是不一样的，盲目的处理会带来很多问题。

牛熊交替的转折点，当也有平衡市向牛市的转折点和平衡市向熊市的转折点。简单地说就是敞口的问题，牛市的时候套保比例可以低一些，熊市的时候套保比例高一些，也许你会说牛市的时候我不套保，我不是赚的更多，你赚的是更多了，但是你的风险也就更大啦，如果判断错误，可能会带来灾难，熊市亦如此。其实每一次的危机，就是企业的洗牌，也正是做得好的企业去兼并那些要被淘汰的企业，也是发展壮大的契机，物竞天择，适者生存!

期货的种类有哪些期货的种类一、农产品期货

是以谷物(小麦、玉米、大豆等)为大宗，也是最早构成期货交易的商品。具体可以分为：粮食期货，主要有小麦期货、玉米期货、大豆期货、豆粕期货、红豆期货以及大米期货等等。

经济作物类期货，有原糖、咖啡、可可、棕榈油期货和菜籽期货等，这些也可以称作是?软性商品?。

畜产品期货，主要有肉类制品、皮毛制品期货两大类。

林产品期货，主要有木材期货以及天然橡胶期货。

期货的种类二、股指期货

股票指数期货，是以股票指数为标的物的期货合约，是目前进入期货中历史最短，发展最快的金融产品，已经成为国际资本市场中最有活力的风险管理工具之一。其交易的实质是：投资者通过指数期货工具将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场上来，其风险可以通过对股市走势持不同判断的投资者的买卖操作来进行相互抵消。

期货的种类三、有色金属期货

有色金属是当今世界期货市场中比较成熟的期货品种之一，目前，在国际期货市场上上市进行交易的金属期货品种大约有10种，也就是铜、铝、铅、锡、镍、钯、铂、金和银。这其中包含的贵金属、工业金属或者是非贵重金属期货就不再进行一一的分类。

期货的种类四、能源期货

最早开始于18年，是一种新兴的商品期货，交易也是异常的活跃，其交易量一直呈现快速增长的趋势。目前其交易量已将超过了金属期货，仅仅次于农产品期货和利率期货，是国际期货市场的重要的组成部分。目前原油是最重要的能源期货品种，其中最重要的原油期货合约，分别是纽约的商业的轻质低硫原油、伦敦的国际石油的布伦特原油期货合约。

期货的种类五、利率期货

是指以债券类的证券为标的物的期货合约，可以回避银行利率的波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货按照期限可以分为：短期的利率期货和长期的利率期货，按照债务的凭证可以分为短期的国库券期货、中长期的国库券期货和欧洲美元定期的存款期货，这种形式的期货主要集中于美国芝加哥期货和芝加哥商业。

期货的种类六、外汇期货

是指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率的风险，也是金融期货中出现最早的品种，其主要交易的品种有：美元、英镑、日元、瑞士法郎等等，以世界范围来看，外汇期货的主要市场是在美国。

原油套保部门需要封闭式工作吗

期货套保就是期货套期保值,是指把期货市场当作转移价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物,对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

扩展资料：

期货，英文名是Futures，与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品），期货主要不是货，而是以某种大众产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。

标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。买卖期货的合同或协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。

期货市场及行业的金融创新和改革已在监管制度改革、产品扩容和业务创新等多个方面齐头并进：在监管制度改革方面，主要为推进期货市场手续费、套保、套利、保证金及限仓等改革，提升市场效率。

在产品创新方面，贴近“三农”需求，开发更多面向农业和农民的证券期货产品，开发国债期货、股票期权等金融产品;在业务创新方面，证监会支持期货公司业务创新，推动开展境外经纪业务试点和客户资产管理试点，推动专业化的期货投资基金试点，支持符合条件的期货公司发行上市。

随着期货市场和期货行业改革的深入推进，期货行业将进入历史上最好的发展机遇期。短期内，随着市场扩容和市场效率提升，期货行业将有望迎来业绩拐点;从长期来看，随着业务创新的全面铺开，期货行业将打开持续。

期货合约的商品品种、交易单位、合约月份、保证金、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。期货合约的标准通常由期货设计，经国家监管机构审批上市，与此同时，期货合约的履行由担保，不允许私下交易。

套保交易是什么意思

需要封闭式工作。

原油期货是最重要的石油期货品种，原油期货具有规避风险、保值增值的作用，因此对于经济发展能够产生较大作用。近日，央行发布公告表示，规范境内原油期货交易跨境结算，对于境内原油期货交易实行封闭式管理。

场外商品期权是什么意思？

期货套期保值交易是指在期货，现货市场反向买卖同种商品的期货合约，这样无论现货供应市场价格如何波动，最终都能在另一个市场获利，同时在一个市场亏损，亏损金额大致等于盈利金额，从而达到规避风险的目的。

期货，英文名是Futures，与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品），期货主要不是货，而是以某种大众产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具。

交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。

买卖期货的合同或协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。

历史

期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央交易场所、大宗易货交易，以及带有期货贸易性质的交易活动。最初的期货交易是从现货远期交易发展而来。第一家现代意义的期货1848年成立于美国芝加哥，该所在1865年确立了标准合约的模式。20世纪90年代，我国的现代期货应运而生。我国有上海期货、大连商品、郑州商品和中国金融期货四家期货，其上市期货品种的价格变化对国内外相关行业产生了深远的影响。

最初的现货远期交易是双方口头承诺在某一时间交收一定数量的商品，后来随着交易范围的扩大，口头承诺逐渐被买卖契约代替。这种契约行为日益复杂化，需要有中间人担保，以便监督买卖双方按期交货和付款，于是便出现了1571年伦敦开设的世界第一家商品远期合同——。为了适应商品经济的不断发展，改进运输与储存条件，为会员提供信息，1848年，82位商人发起组织了芝加哥期货（CBOT）；1851年芝加哥期货引进远期合同；1865年芝加哥谷物推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议，取代原先沿用的远期合同。这种标准化合约，允许合约转手买卖，并逐步完善了保证金制度，于是一种专门买卖标准化合约的期货市场形成了，期货成为投资者的一种投资理财工具。1882年允许以对冲方式免除履约责任，增加了期货交易的流动性。

商品期货跨期套利模式及操作分析

场外期权市场的参与者可以因各自独特的需要，量身订做一份期权合约和拟定价格，然后通过场外期权经纪人寻找交易。辖下的场内期权，均是通过进行交易、清算，而且有严格的监管及规范，所以不透明化。例如成交价、成交量、未平仓合约数量等数据。

场外商品期权，这个词对于我们来说，似乎了解的很少，在了解场外商品期权的同时我们应该先了解一下场外期权，在了解场外期权的同时应该了解以下场内期权，二者是相辅相成的。场内期权，一般是在上公开上市的一些投资者可以进行公开交易的一个期权合约，那么场外商品期权的相关内容有什么?

一、场外商品期权的相关内容有什么?

场外期权，是与场内期权相对而言的。要了解场外期权，我们需要先了解场内期权，通过二者的区别来认识场外期权。

场内期权，是指在公开上市的、投资者可以进行公开交易的标准化期权合约。

场外期权(Over-the-Counter options,一般简称为OTC options)，是指在非集中性的交易场所进行交易的非标准化的期权合约，它是相对于场内期权而言的。

具体而言，场外期权是在以外的市场交易的，主要由期货公司、证券公司等金融机构根据客户的具体需求设计而成，最终的交易由期货公司等机构与客户之间以签订协议的形式进行。

二、场内期权和场外期权的区别

场内与场外期权最大的区别就是标准化与非标准化。

场内期权合约以标准化形式存在，可以满足普通群体的需求。

场外期权合约形式非标准化，最大的特点是可以个性化设计，即针对个体的特殊需求来量身打造期权产品。

从海外的发展经验来看，场外市场的规模约为场内市场规模的9-10倍，这是因为场外期权更能满足投资者的多样化需求。

目前，我国国内商品市场还未有场内期权上市，场外期权市场开始崭露头角。对于大部分的产业客户而言，除了利用期货进行套期保值外，场外期权成了一种重要的风险管理利器。客户只需支付少量的成本购买场外期权，就可以实现现货或期货资产的保值与增值。

场外期权是时下流行的风险管理工具，在不同的情境中都有用武之地。下面列示几种与企业套期保值有关的几种需求情境。

1、手里有货，担心贬值

2、购货，担心价涨

3、希望规避风险，又想保留盈利的机会

4、判断出错时不想遭遇追加保证金风险

5、用期货套保无法满足个性化化需求

场外期权是一种风险管理工具，最大的用途是为企业提供避险途径。

回顾期货套保过去产业客户为了降低原材料或产成品价格波动带来的风险，通常用期货进行套保，即在期货市场建立方向相反的头寸，以期货市场的盈利来弥补现货头寸的亏损，从而达到锁定成本或利润的目的。期货套保的难题利用期货套保，在规避风险的同时也丧失了现货价格有利变动时带来的巨大盈利，这是期货套保最令人矛盾的地方!

另外，利用期货套保需要缴纳保证金，行情不利变动时还需要不停追加保证金，导致资金占用较高，甚至出现爆仓风险。

而期权可以解决这些难题!

场外期权套保的优势期权套期保值是指，配合现货(期货)的头寸，用建立的期权部位的收益弥补现货(期货)可能出现的损失，以达到锁定或降低价格风险的目的。与期货套期保值相比，利用场外期权进行保值具有天然的优势，主要表现在以下三个方面：

1、既能保值，又能增值

期货套期保值的原理在于利用期货与现货价格变化方向相同、多空部位相反，达到规避风险、锁定成本的目的。

随着价格的变化，一个部位盈利，另一个部位亏损。如果现货部位在价格发生不利变化亏损时，期货部位盈利将弥补现货部位损失;反过来，现货部位在价格发生有利变化盈利时，其获取更多利润的机会将会被期货部位的亏损抵消。

可见，投资者在规避了风险的同时，其获取更多利润的机会也丧失了。

如果利用期权，则在保值的同时，还保留了增值的机会。

这主要是因为买入期权的亏损有限(最大亏损是权利金)、盈利无限。买入期权套期保值，一方面，若现货(期货)部位亏损，期权部位盈利，则期权与期货进行保值的效果相似，均可以规避价格不利变化时的风险。另一方面，若现货(期货)部位盈利，期权部位亏损，则盈利部分无上限，亏损部分却有限(最大亏损仅限于支付的权利金)，从而保留了现货价格有利变动带来的增值机会。

可见，期权的这种“盈亏不对称”的特性使得利用期权进行套保的效果优于期货。

2、无保证金，避免爆仓

运用期货为现货保值过程中，如果期货部位亏损，就要追加交易保证金。若资金不能及时补足，会被强行平仓，套期保值将无法实现。利用期权进行套期保值时，买方仅需在起初支付少量的期权费，无需缴纳保证金，而且无论后续价格如何变化，也都无需追加保证金。

可见，买入期权后不会再产生更多的支出或者亏损，避免资金不足出现爆仓导致无法实现套保的问题，资金管理也更加便利。

3、方式多样，个性化定制

期货保值策略中，为对冲价格上涨或下跌的风险，只能买入或卖出期货。利用期权保值时，可以有更多的策略选择，如买入看涨期权或卖出看跌期权可以规避价格上涨的风险，买入看跌期权或卖出看涨期权可以规避价格下跌的风险。

为了降低成本，企业还可以选择价差期权、奇异期权等类型。不同期权、不同策略的收益与风险特点不同，投资者可根据需要选择。

另外，场外期权可实现个性化定制，即期货公司可以根据企业的个性化需求进行灵活的设计，为企业量身打造合适的风险管理工具，满足企业不同成本和效果的保值增值需求，而些这是传统的期货套保难以实现的。

场外期权是在非集中性的交易场所进行的非标准化的期权合约的交易，它的交易条件更为灵活，不管是连接标的、交易时间长短或是执行价格，场外期权可以依照投资机构需求，为投资机构提供“私人订制”的优质服务，运用“场外衍生品 期货”的对冲模式，让投资机构实现更优的收益。

同时场外期权可以帮助企业更有效地进行套期保值。企业在生产和销售过程中，每个决策点都是企业运营绩效的重要环节，而各个环节的需求和风险皆不相同。运用场外期权灵活的量身定制特性，可以为客户提供快速、专业的风险管理服务，帮助企业实现对风险和利润进行有效地管控。

4、确保订单利润，规避原材料上涨风险

企业在获得订单合同时，最担忧原材料价格的上涨而导致利润下滑，甚至对企业产生亏损。为化解这样的困境，企业可以在接受订单时，购买与订单原材料数量相匹配的看涨期权。如果原材料价格大涨，看涨期权获利可以贴补原材料价格上涨带来的损失;如果原材料价格下跌，则放弃行权，到市场以低价购商品，最多损失期初支付的期权费用，企业的利润反而因为原材料价格的下跌而增加。使用看涨期权管理企业的购风险，可以确定每一笔订单的利润下限，而利润率反而会随着原材料价格的下跌而增加。

5、管理销售价格，帮库存商品购买保险

企业的运作一般是长期连续的行为，但产成品的价格会随着市场的波动有较大变化。以生产周期较长的企业来说，虽然在一开始安排生产时有利可图，但等到商品生产出来，如果遇到产成品价格跌落，反而会造成企业亏损，或者是行情大好的时候，商品不可能一夕之间生产出来，对应这两种情境都可以透过买入看跌期权锁定产成品的最低销售价格，从而保障企业获利。购买看跌期权相当于对商品价格买入一个保险，如果后市价格下跌则行权，如果后市价格上涨则放弃行权，商品在市场上以较高的价格出货。

6、调节原材料库存，活化资金使用效率

为了维持企业的正常运作，企业必须建立基本的原料库存。如企业认为原材料价格持续上涨，传统的做法是动用资金去建立大量的库存，此举不但占用大量的营运现金，万一预测错误，库存将会造成跌价损失。如果改用买进商品看涨期权，只要支付少量的权利金，除了减少动用资金外，如果行情判断错误，可以放弃行权而不必承担跌价的风险。

7、为抵押仓单买保险，增加成数

企业为了资金调度，可以将仓单质押给银行，透过质押方式换取现金，但银行担忧抵押品的价格风险，最多只能抵押大约50%价值的现金。如果透过买入看跌期权来保护仓单价格，以国外的实际经验来说，借由看跌期权的保险作用控制了抵押品的风险，银行更有意愿提高成数。如此一来，企业除了可以抵押更多现金来缓解资金流紧张的困境外，又帮仓单加买了价格保险。

8、利用库存商品，创造现金增值

企业的库存放在仓库，除了需要支付仓储费用和利息支出外，在库存尚未销售出去前并无其他收入。仓单增值业务便是针对这样的情境，提供企业客户活化仓单资产的功能，除了可以带来稳定的现金收入外，如果产成品的价格上涨，还可以按照预设的上限价格卖出。仓单增值业务的原理是，将未来预期的利润空间转化成目前的现金收入，通常在企业预期价格走势平缓时，可透过这项增值服务减少仓储和利息支出的耗损。

9、低价预购，等待商品价格下跌增加收益

一般位于产业链下游的企业，产成品售价直接面对激烈竞争的市场，不易转嫁上涨的成本，因此在原材料价格下跌的环境中，会倾向多建立一些原材料的库存以备企业生产所需。借由场外衍生品市场，企业可以事先设定购原材料的数量、时间、品种，一旦原材料的价格跌至设定的执行价格之下，便依照期初设定的条件买进原材料作为库存，如果期权到期时，原材料价格不跌，则可以收取期权费用增加现金流入。

可见，运用场外期权不仅可以提升企业营运绩效，有效降低企业经营成本，提高企业竞争力。还可以增加企业购销售的抗风险能力，提升企业利润的管理能力，借以平缓现金流量，增加财务的主动性。

沥青期货和原油有什么关系

本文介绍了期货套利操作的定义、原理、分类，并重点分析了跨期套利的三种模式以及盈亏的情形，最后阐述了投机、期现套利和套期保值之间的关系。

套利（Spread）是指在买进或卖出某种期货合约的同时，卖出或买进相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。套利在不同的合约（包括现货）上建立数量相当、方向相反的双边头寸，实质是对相关性好、联动性强的合约间的价差进行投机。

套利的分类

套利一般利用不同交割月份、不同商品和不同市场之间的价格差异进行操作，相应地可以分为跨期套利、跨品套利和跨市套利。

跨期套利（Inter-delivery）指在同一市场同时买进和卖出同种商品不同交割月份的期货合约，期待在价格关系有利时同时将两种合约对冲平仓获利。例如，买进1月份豆粕期货合约同时卖出5月豆粕期货合约，当价格变动于己有利时同时卖出1月合约、买进5月合约平仓全部头寸而获利。跨期套利的主要操作方式有牛市套利（BullSpread）、熊市套利（BearSpread）和蝶式套利（ButterflySpread），后面内容中将分别介绍。

跨品种套利（Inter-commodity）指利用同一市场中两种不同的相关品种的期货合约的价格差异进行套利交易，即在同一个市场，同时买进和卖出相同交割月份、但相互关联的不同种类的期货合约，当价格变动有利时对冲所有头寸平仓获利。例如，豆油和棕榈油之存在着明显的可替代性，当同一市场中相同月份的豆油、棕榈油期货合约价格偏离正常价差关系太远时，可以同时买进和卖出两种合约，等待价差关系趋于正常后双双平仓获利。

此外，原材料和产成品之间的价格关系也存在套利机会，如大豆提油套利（SoybeanCrushSpread）和原油裂化套利（CrackSpread）。大豆与其压榨产品豆粕和豆油之间存在正常的压榨利润（CrushMargin）关系，如果大豆期货价格偏低，而豆粕、豆油期货价格偏高，超出了正常的压榨利润和比价关系即可以买进大豆期货合约同时卖出豆粕期货合约和豆油期货合约进行大豆提油套利，伺机同时平仓获利；反之，如果大豆期货价格偏高，豆粕、豆油期货价格偏低，则可以卖出大豆期货合约同时买进豆粕和豆油期货合约进行反向大豆提油套利（ReverseCrushSpread）。原油裂化套利与大豆提油套利相似，原油及其加工制成品取暖油和轻汽油也存在正常的差价关系，可以买进原油期货合约同时卖出取暖油期货合约和轻汽油期货合约进行裂化套利，或者当条件相反时卖出原油期货合约同时买进取暖油期货合约和轻汽油期货合约进行反向原油裂化套利（InvertedCrackSpread）。取正向的还是反向的原材料—产成品套利取决于被称为“总加工收益值”（GrossProcessingMargin）的转换系数GPM。

总加工收益值（GPM）=产成品价格收入-原材料价格成本，如果GPM＞0，选择正向的套期图利，即买进原材料期货同时卖出产成品期货；如果GPM＜0，选择反向套期图利，即卖出原材料期货同时买进产成品期货。

跨市套利（Inter-market）指在某个买进（卖出）某一交割月份的某种期货合约，同时在另一个卖出（买进）同一交割月份的同品种期货合约，利用两个市场同种期货合约价格因波动频率和幅度不同而产生的有利时机，分别在两个同时对冲在手合约而获利。

有人将同种商品在期货市场和现货市场间的套利也视作跨市套利。跨市套利交易时应该全面考虑影响两个市场价格差异的各种因素，如运输成本、交易交割规则、等级升贴水规定、地域特殊性、市场流动性和供求差异等等，不同国家的跨市套利还要考虑汇率风险。

牛市套利、熊市套利与蝶式套利

三种套利

预计近期市场呈现牛市特征，供不应求，近月期货合约价格相对远月期货合约价格涨得快、跌得慢；或者远月合约价格上涨乏力，继续上涨的幅度有限而向下回落的力度较大，都可以取牛市套利，即买进近月合约同时卖出远月合约，记作（近月份）/（远月份）套利，如：1月/5月套利就是买进1月合约同时卖出5月合约。进行牛市套利时，即使预测失误、价格趋势不涨反跌，由于近期期货价格顶多下降到零，因此，从理论上讲，牛市套利是一种风险有限的套期图利。

熊市套利与牛市套利正好相反，预计近期市场呈现熊市特征，供过于求，近月期货合约价格相对远月期货合约价格跌得快、涨得慢；或者远月合约价格超跌，继续向下空间有限而反弹力度较大，可以取熊市套利，即买进远月合约同时卖出近月合约，记作（远月份）/（近月份）套利，如：9月/5月套利就是买进9月合约同时卖出5月合约。

蝶式套利可视作是牛式套利和熊市套利的叠加组合，它是利用三个不同交割月份合约的价差进行套期图利，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。交易者利用中间月份的期货合约价格与两旁交割月份的期货合约价格之间的相互关系的差异变动套取利润，如：买进5手1月豆粕合约，卖出10手5月豆粕合约，买进5手9月豆粕合约。

蝶式套利是两个跨期套利的互补平衡的组合，是同种期货品种多个不同月份合约之间的套利交易，居中月份的期货合约是套利的核心和纽带，其合约数量上等于两旁月份合约之和。

套期价差及其对套利盈亏的影响

套期价差（Spread）是套利组合中的近月份期货合约价格与远月份期货合约价格之间的差值。套利价差可以为负数（正向市场），也可以为正数（反向市场），取决于近月合约价格是高于还是低于远月合约价格。

同一期货品种的不同交割月份的合约价格变动趋势大体相同，但是各合约间的套期价差却不断变化。套期价差值越小、越负，称套期价差越弱；套期价差值越大、越正，称套期价差越强。套期价差值沿数轴方向（从负向正）趋强，逆数轴方向趋弱。套期价差值的绝对值变大，即近、远月合约价格差距变宽，称套期价差趋宽；反之，价格差距变窄，称套期价差趋宽。总之，根据套期价差值的正负代数值判断套利价差的强弱，根据套利价差值的绝对值的大小，判断套利价差的宽窄变化。

牛市套利的盈利条件——套期价差趋强。正向市场上，近月份期货合约价格低于远月份期货合约价格，套期价差值为负数，如果牛市套利买进的近月份合约价格比远月份合约价格上涨快、幅度大或者跌得慢、幅度小，近月份合约价格与远月份合约价格的差距的绝对值会缩小，套期价差趋窄，而代数值从负数趋向零，套期价差呈现趋强，此时卖出近月份合约的平仓盈利大于买进远月份合约的平仓亏损，或者卖出近月份合约的亏损小于买进远月份合约的盈利，牛市套利总结果获利。

反向市场上，近月份期货合约价格高于远月份期货合约价格，套期价差值为正，如果牛市套利买进的近月份合约价格比远月份合约价格上涨快、幅度大，价格越涨越高，或者远月份合约价格跌得快、力度大，价格越跌越低，那么，近月份合约价格与远月份合约价格差距越拉越大，远月份合约价格与近月份合约的绝对值增大，套期价差趋宽，而代数值从正数趋向更大的正数，套期价差呈现趋强，此时卖出近月份合约和买进远月份合约的平仓净盈利。

同样可以推断，正向市场上套期价差趋宽、反向市场套期价差趋窄时，即套利价差趋弱时，牛市套利净亏损。因此，牛市套利的盈利条件为套期价差趋强。

例如，每年陈糖是10、11月消耗殆尽，新糖大量上市一般在12月前后，因此糖厂的套保往往是建立套保头寸，而春节之后又是白糖的消费淡季，5月白糖期货合约表现相对偏弱。由于白糖仍然处于周期性的增产当中，投资者担忧随着新糖上市，期货价格将会下跌，但1月合约相对5月合约下跌幅度更小。

在10月底，白糖现货升水1月合约超过200，而盘面1月/5月合约价差已经达到-50以下，投资者在价差-56时买入100手白糖1月合约，同时卖出100手白糖5月合约，如表1所示：

如果套期价差变动趋弱，则套利结果净亏损如表2所示。

以上仅例证了正向市场上牛市套利在套期价差趋强时盈利，套利价差趋弱时亏损。同理在反向市场上可以推断相同结论。

熊市套期图利的盈利条件——套期价差趋弱。熊市套利的盈亏条件与牛市套利的盈亏条件正好相反，用与牛市套利相同的分析方式，可以得出结论：在正常市场上套期价差趋宽，在反向市场套期价差趋窄，即套期价差趋弱时熊市套利净盈利；在正常市场上套期价差趋窄、在反向市场套期价差趋宽，即套期价差趋强时熊市套利净亏损。下面仅用实例补充说明。

例如，今年3月开始中美贸易摩擦不断升级，上半年中国对美国的关税行为进行反制，对进口美国大豆加收25%的关税。3、4月国内贸易商和终端饲料厂担忧未来国内大豆供应出现断档，因此大量买入远期豆粕，国内油厂榨利超过300元/吨，因此大量购巴西大豆，随着4月消费的走弱，投资者预计三季度国内豆粕将出现供应过剩的局面，油厂可能出现胀库停机的现象。因此在4月初卖出9月豆粕合约，买入1月豆粕合约，其结果如表3所示：

如果套期价差变动趋强，则套利结果净亏损，如表4所示：

以上仅例证了反向市场上熊市套利在套期价差趋弱时盈利，套利价差趋强时亏损。同理在正向市场上也可以得出相同结论。

套利合约选择原则

由于牛市套利在套期价差趋强时能获利，熊市套利在套期价差趋弱时能获利，因此，建立套期图利头寸时，牛市套利最好选择平均套期图利价差值最弱（最负）的两个合约；熊市套利最好选择平均套期图利价差值最强（最正）的两个合约。为了能够在同一基础上比较不同月份组合的套期图利的套期价差强弱程度，通常以月平均套期价差值进行比较，选择一对最符合套期图利盈利条件的月份组合。

在正向市场中，平均套期价差值越负，即远月合约价格升水程度越大，远月合约价格越偏高则卖出远月合约越有下跌的盈利机会，近月合约价格越偏低则买进近月合约上涨的获利概率越大；同理，在反向市场中，平均套期价差值越负（越趋向负值，即正值越小），也是买进近月合约、卖出远月合约获利倾向越大。所以，牛市套利选择套期价差最弱（最负）的两个合约，套期价差值最有可能趋强变化，最符合牛市套利盈利的条件。

与牛市套利相反，在正向市场中，平均套期价差值越正，说明远月合约价格贴水越大，近月合约价格越偏高则卖出近月合约下跌获利的概率越大，远月合约价格越偏低则买进远月合约越有上涨空间；在反向市场中，也是如此，平均套期价差值越大、越正，卖出近月合约、买进远月合约时，套利盈利倾向越大。因此，熊市套利选择套期价差最强（最正）的两个合约，即合约价差最宽只能向价差趋窄回归，因而最符合熊市套利盈利的条件。

投机、期现套利与套期保值的关系

投机与套期保值的关系

期货市场是由套期保值者和投机者构成的，套期保值的成功在一定程度上依赖于期货市场的适度投机，投机在期货市场中发挥着至关重要的作用。套期保值是期货市场存在的根本原因，但是如果没有足够的投机者，期货市场就会缺乏流动性；如果没有足够的投机者，就没有人去承担市场的风险；没有足够的投机者去弥补卖期保值和买期保值之间的价格差距，套期保值的合约就很难成交和对冲，套期保值的效率也会大大降低。

在期货市场参与者中，投机者所占的比重远远超过套期保值者。美国农业部农业产品交易管理局曾对一些商品期货市场进行抽样调查，要求所有申报头寸的会员提供每个客户的详细资料，包括头寸数量（无论多空还是价差交易，无论是保值还是投机）、客户的职业和住址。调查结果表明，套期保值者占市场参与者的10%左右。

套期保值者和投机具有密不可分的关系。既然套期保值是期货市场存在的基础，投机又处于什么地位呢？套期保值依赖于投机。1948年至1958年美国期货市场套期保值和投机头寸占空盘量的比重的研究表明，空头套期保值头寸和多头套期保值头寸在数量上很难达到平衡，其不平衡部分必须由投机头寸来填补。

首先，套期保值净头寸的部位和数量决定了相应投机头寸的部位和数量。其次，一定量的套期保值头寸需要更多的投机头寸与之相适应。再次，套期保值者更喜欢流动性高的市场。一个期货市场的流动性越高，套期保值者进出市场就越容易。在一些商品的期货交易中，由于没有足够的投机交易来为套期保值者抬轿，从而使这些商品的套期保值在一定程度上是受到限制。最后，适度的投机有利于提高套期保值交易的效率。判断套期保值交易效率的标准之一是套期保值成本。在一个成交量小、交投不活跃的市场上，套期保值交易很难按合适的价位成交，也难以在合适的时候平仓结束套期保值，这无疑增加了套期保值的成本和风险。

期现套利（实物交割）与套期保值的关系

对于套期保值，国内外公认的操作程序是：在现货市场达成买卖合同的同时，在期货市场购入数量相等、方向相反的期货合约。众多企业不直接在期货市场买卖现货（通常比例小于3%）有以下几种原因：

第一，从宏观上看，期货市场不是一个物流市场，期货市场并不具有在空间上配置的功能，在空间上的配置是在现货市场上进行的。

第二，从微观上看，商品生产、加工和贸易企业的业务主要依靠现货市场。他们的业务发展，市场的巩固和开拓，主要是在现货市场进行的。他们通过长期的努力，在买卖业务中发展了比较固定的客户、建立了相对稳定的货源和销售渠道，从而保证业务活动有条不紊地进行。期货市场交易的标准化，无法同时满足不同企业特定的要求和市场多样化的需求。

第三，从期货市场和现货市场的关系看，期货市场通过熨平现货价格、为企业提供避险的场所和套期保值的工具，保证了现货市场的稳定发展。无论从期货市场的发展史，还是从期货市场的功能去考察，都不能把期货市场混同于现货市场。

为套期保值而买卖的期货合约只是暂时替代了达成的现货合同。在签定的现货合同达成之前，现货市场价格的变化存在许多不确定性，这些不确定性影响到企业正常经营的进行和利润的实现。套期保值者利用期货市场正是为消除这种不确定性对企业业务的消极影响。套期保值是按照标准条款所进行的期货合约的买卖，这些合约是在内达成并受监督的。实际上，用标准化期货合约暂时替代非标准化的现货合同，其目的是通过期货市场把要买卖的现货商品价格提前确定下来，以确保预期利润能够顺利实现。一旦随后达成了这一现货合同，期货合约也就完成了作为现货合同暂时替代物的历史使命，套期保值者必须把期货合约对冲了结。

以交割为目的进行的期货合约买卖与套期保值存在一定区别。企业在期货市场上以交割为目的所进行的期货合约交易，实际是把期货交易活动作为现货交易活动的延续，把期货市场作为现货市场的一个组成部分。以实物交收目的进行的期货买卖应被看作是单纯的远期买卖，而不是套期保值。利用高度标准化的合约格式为其十足的商业性远期交易（期货合约）服务，与普通的远期商业买卖没有实质性的区别。

近年来，随着国内基差贸易的兴起，期货价格作为现货买卖的基础定价工具，其发挥的作用已经越来越明显，通过基差贸易，由买卖双方共同完成套期保值，实现了风险的进一步向下转移，同时在现货买卖完成之前货权和定价权的分离，大大丰富了现货买卖的灵活性，这种贸易方式未来在我国还有巨大的发展空间。

沥青期货和原油的系的关系：

沥青期货可以作为原油的替代品。由于现在对于原油的管控力度加大，又因为沥青是一种石油炼油后留下的余渣，多用于铺路或者建筑。很多推出沥青期货的产品来代替原油，所以沥青期货相当于原油的影子。沥青是是不可再生，没有哪个国家不需要原油，所以沥青的价值地位十分重要。其次，沥青期货手续费比现货原油低。

随着原油自底部反弹，原来因交投不活跃的沥青期货最近人气爆棚，原油的剧烈波动推动了与之血脉相近的沥青期货的活跃，国内原油期货的缺位，令沥青期货暂时承担了其部分投资及套保需求。

一、沥青

1、沥青性质

是由不同分子量的碳氢化合物及其非金属衍生物组成的黑褐色复杂混合物，是高黏度有机液体的一种，多会以液体或半固体的石油形态存在，表面呈黑色，可溶于二硫化碳、四氯化碳。沥青是一种防水防潮和防腐的有机胶凝材料。

2、沥青的成分

主要可以分为煤焦沥青、石油沥青和天然沥青三种：其中，煤焦沥青是炼焦的副产品。石油沥青是原油蒸馏后的残渣。天然沥青则是储藏在地下，有的形成矿层或在地壳表面堆积。沥青主要用于涂料、塑料、橡胶等工业以及铺筑路面等。

3、沥青的应用领域

在土木工程中，沥青是应用广泛的防水材料和防腐材料。主要应用于屋面、地面、地下结构的防水，木材、钢材的防腐。沥青还是道路工程中应用广泛的路面结构胶结材料，它与不同组成的矿质材料按比例配合后可以建成不同结构的沥青路面，高速公路应用较为广泛。

二、原油

1、原油的性质

习惯上把未经加工处理的石油称为原油。一种黑褐色并带有绿色荧光，具有特殊气味的粘稠性油状液体。是烷烃、环烷烃、 芳香烃和烯烃等多种液态烃的混合物。

2、原油的成分

主要成分是碳和氢两种元素，分别占83～87%和 11～14%；还有少量的硫、氧、氮和微量的 磷、砷、钾、钠、钙、镁、镍、铁、钒等元素。比重0.78～0.，分子量280～300，凝固点-50～24℃。

3、原油的应用领域

原油经炼制加工可以获得各种燃料油、溶剂油、润滑油、润滑脂、石 蜡、沥青以及液化气、芳烃等产品，为国民经济各部门提供燃料、原料和化工产品。

扩展资料

期货的交易特性

1、双向性

期货交易与股市的一个最大区别就期货可以双向交易，期货可以买多也可卖空。价格上涨时可以低买高卖，价格下跌时可以高卖低买。做多可以赚钱，而做空也可以赚钱，所以说期货无熊市。（在熊市中，股市会萧条而期货市场却风光依旧，机会依然。）

2、费用低

对期货交易国家不征收印花税等税费，唯一费用就是交易手续费。国内三家手续在万分之二、三左右，加上经纪公司的附加费用，单边手续费亦不易额的千分之一。（低廉的费用是成功的一个保证）

3、杠杆作用

杠杆原理是期货投资魅力所在。期货市场里交易无需支付全部资金，国内期货交易只需要支付5%保证金即可获得未来交易的权利。由于保证金的运用，原本行情被以十余倍放大。设某日铜价格封涨停（期货里涨停仅为上个交易日结算价的3%），操作对了，资金利润率达60%（3%÷5%）之巨，是股市涨停板的6倍。（有机会才能赚钱）

4、机会翻番

期货是“T+0”的交易，使您的资金应用达到极致，您在把握趋势后，可以随时交易，随时平仓。（方便的进出可以增加投资的安全性）

5、大于负市场

期货是零和市场，期货市场本身并不创造利润。在某一时段里，不考虑资金的进出和提取交易费用，期货市场总资金量是不变的，市场参与者的盈利来自另一个交易者的亏损。在股票市场步入熊市之即，市场价格大幅缩水，加之分红的微薄，国家、企业吸纳资金，也无做空机制。股票市场的资金总量在一段时间里会出现负增长，获利总额将小于亏损额。

综合国家政策、经济发展需要以及期货的本身特点都决定期货有着巨展空间。股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的的标准化期货合约。

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